早前BHP提出全购PotashCorp.，引发市场对化肥股的兴趣，加上冬天将至，农民补充肥料储备以供种植小麦之用，带动尿素的平均售价由8月中的每吨1600元(人民币，下同)升至现时每吨1850元，甲醇的平均售价亦攀升逾14%，令化肥股前景可取。三大化肥股，中化化肥(297)昨日平收4.5元；心连心化肥(1866)报3.31元，微升0.3%；中海化学(3983)收报5.81元，升3.2%。

        回合一：斗业绩

        化肥需求料持续上升，行业进入复苏期，预计未来3年行业的盈利能力有望出现恢复性增长。比较三大农业化肥股今年上半年的收入变化，去年底才上巿的心连心表现最佳，录得32.1%的增长；中化肥及中海化学则分别增长5.92%及4.5%。纯利变化方面，三大化肥股中期纯利差距明显，心连心多赚52.5%；中海化学排第二，盈利增长1.2%；中化肥则亏转盈。心连心收入及纯利升幅强劲，在此回合表现最佳。

        回合二：斗毛利

        比较三大化肥股毛利率，中海化学最高，达30.8%；其次是心连心，录得15.7%；中化肥毛利率最低，只有4.9%。毛利变化方面，三只股份的表现差距颇大，心连心毛利增长42.9%；中海化学紧随其后，升6.02%；中化肥则倒退4.5。中海化学毛利水平较高，胜出该回合。

        回合三：斗估值

        综合巿场数据预测，心连心2010年预测市盈率为12.81倍；中海化学及中化肥分别为14.83倍及25.2倍。比较2010年预测市帐率，心连心仅1.73倍；中化肥及中海化学则分别为2.04倍及2.87倍。预测股息率方面，心连心最吸引，达1.86%；中海油化学1.69%；中化肥则只有0.7%。心连心以低估值、高息率在是回合再下一城。

        总结：心连心虽然规模较小，但今年中期业绩表现佳，估值合理。巿场对化肥需求有增无减，不妨视心连心为化肥股的首选。心连心宣布，计划兴建第四生产厂房，以扩大尿素之产能，计划包括兴建生产大楼及购买机器等，预计投资30亿元，冀于2013年建成。集团目前拥有三座厂房，总年产能约为125万吨尿素；预计第四厂房建成后，年产能可逾200万吨。第四厂房将使用粉煤取代无烟块煤作原料，价格料较便宜，亦符合目前内地减少使用无烟块煤之政策。