国际尿素价格上涨，主要受美国玉米种植面积明显增长，带动尿素需求上升，内地尿素净出口量减少，令供求情紧张。今年第1 季中国尿素净出口量大幅减少81.1%，为2004 年以来最低水平。其他主要尿素出口国埃及、俄罗斯装置检修，亦减少尿素供应。

      甲醇销量增利润率改善

      山东为内地尿素主要生产省份，2011 年产量占全国17.4%。2012 年第1 季度，山东尿素产量按年减少12.2%，带动今年以来内地尿素价格持续上涨，涨幅超过17%，今年4 月份内地尿素月度均价达到每吨2,300 元（人民币?下同），为历史最高水平。天然气价格未来几个月有可能上调，从而推升尿素生产成本，进一步推高尿素价格。同时7 月份将进入化肥出口淡季，由于每吨2,100 元的出口基准价不含关税，或将推动尿素出口增加，国内尿素价格有望继续维持在高位。

      受惠尿素价格持续上涨

      中国心连心化肥（1866）今年第1 季实现收入增长17.3%至9.94 亿元，核心净利润更大幅增长近1.5 倍至5,290 万元。公司主要产品尿素、甲醇及复合肥的平均售价分别提高10%、2%及13%。甲醇销量为5.5 万吨，同比增长69%，复合肥8 万吨，增长37%。尿素则下跌6%至31.3万吨，因厂房检修停产10 天影响。甲醇销量增加是由于利润率改善所致，复合肥销量增长则有赖销售网络扩大。

      公司综合毛利率较上年同期增加4 个百分点至14% ， 其中尿素的毛利率由12% 上升至19%，甲醇的毛利率由-17%回升至-6%，复合肥的毛利率则由13%微降至12%。中央大力支持农业，促使尿素需求增加而导致平均销售价增加约10%。尽管电价上涨14%，但整体尿素成本仅上涨2%，主要由煤价下降及技术升级令生产效率提升带动。复合肥的毛利率略降，主要由于钾肥价格上涨导致销售成本上升14%，售价仅上涨13%。

      内地尿素市场受氮肥生产要素天然气源紧张影响，致使开工率显着下降，出现供应紧张现象，刺激尿素价格持续上涨。目前内地市场尿素价格已达每吨2,500 元，季度均价环比上升约8%，意味公司盈利能力仍有上升空间。市场预测公司今年利润可增长55%，目前预测市盈率仅6.5 倍，估值过分偏低。