心连心化肥（1866）公布了第1 季度业绩，纯利同比和环比都呈现大幅增长，毛利率亦有所改善。集团正致力扩大复合肥的销售面，并预期尿素价格将维持高位运行。

      利润率改善销售网络扩大

      心连心化肥首季收入为9.94 亿元人民币，同比增加17％，环比去年第4 季度则增加23％，主要由于尿素、甲醇及复合肥的平均售价及甲醇和复合肥销量增加所致。期内尿素、甲醇及复合肥的平均售价分别增加10％、2％和13％。甲醇首季销量大幅增加69％，是由于利润率改善所致；复合肥销量增加37％，则是由于集团扩大销售网络。

      集团首季纯利为5300 万元， 同比激增149％，环比去年第4 季则增加89％。整体毛利率由去年首季的10％上升至14％，相比去年第4 季则增加了0.3 个百分点，主要因为尿素和甲醇的毛利率增加。

      尿素的毛利率由2011 年第1 季度的12％增加至19％，对比去年第4 季度亦升了2.1 个百分点，原因是政府大力支持农业，促使尿素需求增加而导致平均销售价上升。虽然首季电价较去年同期上涨了14％，但由于煤炭供应增加导致煤炭价格下降及技术升级令生产效率提升，整体尿素成本仅上涨2％。

      不过，复合肥的毛利率却由去年首季的13％略为下降至12％，比对去年第4 季则下跌了3 个百分点，主要由于原材料，尤其是钾肥价格上涨导致销售成本上升14％ ， 而售价仅上涨13％。

      新生产线投产销售力度望增

      甲醇业务虽然仍然呈现亏损，但毛利率已由去年首季的负17％提升至负6％，比对去年第4季亦改善了0.4 个百分点。

      集团新建的15 万吨复合肥生产线已于今年第2 季度初建成投产，预计第3 季度旺季中将进一步加大复合肥的销售力度。现时集团复合肥的销售范围主要集中于河南及东北地区，未来将扩大销售面至长江流域。

      集团预期尿素全年销售价格将维持高位运行，复合肥价格将高于去年，甲醇价格将受惠于国际油价上升及国内需求增加．建议买入价2.15 元，目标2.4 元，止蚀位2 元。