心连心化肥（1866）2013年一季实现收入10.055亿元人民币（ 下同）， 增长1.2%， 核心净利润1.122亿元， 大幅增长104.6%。2013年一季度收入占此前预测值的19.4%，核心净利润占此前预测值33.1%。公司下半年将会扩产，今年一季度收入基本符合此前预期，公司一季度毛利率增长高于此前预期，导致核心净利润比此前预期要高一些。

        今年一季度宏观经济回暖不明显，国内煤炭价格一季度缓慢下行。国内无中块煤炭基准价一季度平均价为1,170元/吨，同比下降15.6%。环渤海动力煤一季度平均价为625元/吨，同比下降达19.9%。

        原料煤采购成本下降，尿素及甲醇的毛利率明显增长，期内，尿素的销售成本下降11.1%，甲醇的销售成本下跌19.0%。另外，一季度中，作为复合肥原料的钾肥及磷肥价格也有所下跌，因此复合肥销售成本下降12.0%。

        公司方表示其尿素四厂预计于8月投产，该项目建成后，公司尿素、复合肥及甲醇产能将分别提升至210万吨、100万吨及30万吨。

        潜在升幅19.4%

        另外，位于新疆的五厂计划在2015年投产，?时产能将会进一步的提升。因此未来几年，公司的产能增长将促进公司业绩保持增长。而且新建产能的单位生产成本低于目前水平，达产后公司综合盈利能力将得到提升。公司一季度盈利形势好于预期，今年煤价还将延续目前疲软走势，公司会继续获益于成本下降。公司13\14年盈利预期由此前0.29\0.32元/股上调至0.35\0.40元/股。维持公司「买入」投资评级，将其目标价由3.05港元上调至3.45港元，对应8倍的2013PE。潜在升幅为19.4%。