中国心连心化肥（01866）截至今年3月底止第一季纯利1.12亿元人民币，按年大幅上升112%，主因受惠于煤炭及钾肥等原材料价格下跌。心连心近期非常强势，升势料可持续。

        虽然心连心第一季销售收入仅上升1%至10.06亿元人民币，但由于销售成本下降9%，令毛利大幅上升63%至约2.31亿元人民币。集团的主要产品─尿素、复合肥及甲醇的毛利率均有明显改善，推动其整体毛利率由2012年第一季度的14.2%大升8.7个百分点至22.9%。

        在制造包括化肥的大部分化工原料过程中，均会消耗大量热能，而制造热能的原料主要是煤及天然气，目前内地仍以煤为主。以心连心生产尿素为例，煤炭占总生产成本约六成。所以煤炭价格下跌，对心连心有利。煤价下跌，令心连心两大产品尿素及甲醇的毛利率大幅提升。

        随煤价回落，尿素及甲醇平均销售成本分别下跌11%及19%，令毛利率分别上升10个百分点至28.7%，以及由负6%升11.6个百分点至5.5%。

        虽然期内尿素及甲醇平均售价分别按年上升1%至2156元人民币，以及下跌7%至2380元人民币，显示两产品需求基本上处于供需平衡的状况，价格变动不大；但心连心另一主要产品复合肥却可受惠原料尿素价格稳定，以及其他原料钾肥及磷肥（尤其前者）价格下跌，令复合肥毛利率上升4.5个百分点至16.3%。集团在河南省新乡市正兴建第四厂房，预期下半年投产，届时公司尿素年产能将增至超过200万吨。另外，公司积极发展高效肥业务，并扩大销售网络，带动复合肥销量增长。目前公司预测市盈率约9倍，估值仍吸引。