中央一直以来，投入不少资源，希望解决「三农」问题。然而，农业概念股去年表现却相当一般，尤其化肥生产商，像龙头中化化肥（00297），股价没有多大升幅。

        说穿了，化肥价格持续低迷，加上燃料价格高企，令市场对化肥类股份失去信心，但随二○一一年中央进一步加强化肥企业的监管，在生产规模、技术等要求提高，及化肥行业入门门坎大幅提升，预期汰弱留强的生态环境下，对大型化肥企业相对有利，行业走到黎明前的黑暗，快将重见光明。

        在化肥股之中，投资者或许对心连心化肥（01866）比较陌生，公司在○七年六月在新加坡交易所上市，○九年底，才以介绍形式来港上市，公司是内地最大的煤基尿素及复合肥料生产商之一，由中国信息中心报告显示，○九年尿素年产能达125万吨，复合肥及甲醇分别60万吨及20万吨的生产力，是河南省尿素产能最高的企业，在中国煤基尿素生产商中，排名第四大。

        拥低运输成本之利

        目前，河南省是尿素产量最高的省份，占全国总产量一成，亦系中国最大尿素消费省份，占全国用量一成二。目前，内地除钾肥外，大部分化肥产品均处于供应过剩情况，全国尿素的生产设备使用率，大抵在八成水平。

        心连心有利之处，是和其他省份比较，区内尿素基本上达到产销平衡，心连心六成产品在河南省内销售，享有低运输成本之利，而且，股东之一中化肥承担两成产品销售，故在产品销售方面，心连心较其他地区对手有明显优势。

        另一点值得一提的是，就是心连心是煤基尿素生产商中，成本最低企业，较全国平均水平低一成三，在生产设备更新及拥有较高效率，使得公司耗能水平相对较低，一吨尿素平均消耗637公斤煤，较同业平均低两成以上，而且，生产基地与全国主要煤炭供应区山东省地理位置接近，连同运输成本后，燃煤占生产成本比例相对较低。

        为提升行业集中度，减低恶性竞争及对环境的破坏。市场预料，中央年内会就化肥行业，提出更多节能及减染污的规范措施，中小型生产商难免陆续被市场淘汰，为把握今次机遇，心连心最近取得接近20亿元人民币信贷额度，用于发展第四厂房之用，预计二○一三年投产，届时尿素年产能将由125万吨提升至200万吨，复合肥及甲醇生产规模，也将提升至100万吨及30万吨，销售收入预期达60亿元的煤化工企业，管理层的目标，是把心连心打造成全国盈利能力最强的大型化肥企业。

        盈利将可重拾增长

        回顾去年头九个月，销量的上升，加上甲醇平均售价向上，首三季收入录得两成六的增长，至21.28亿元（人民币．下同），纯利1.26亿元，增长64.6%。

        内地近月粮食价格急升，加上石油及天然气价格上升，尿素价格在去年十月开始有见底回升象，相信甲醇之后，占总销售额超过六成的尿素，去年第三、四季之后，毛利率今年将会更快地从谷底回升，推动业绩复苏。经历○八年及○九年的低迷，心连心业绩跌至谷底，纯利得8,894万元及2.33亿元，加起来大约只及○七年高峰期6.4亿元的一半，随产品价格回升及新增产能释放，一一年及一二年的业绩，可望有脱胎换骨的表现。